申万菱信中证军工指数积极（申万菱信中证军工）-凯发app

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1、如果分级b净值一直跌,净值跌没了是不是要跌a的净值呢?答案是否定的。

2、为保护a份额持有人的利益,同时并且避免b份额净值杠杆太大(证监会规定不得超过6倍);大部分分级基金设计了向下不定期折算机制。

3、其处理方式是,当进取净值跌至一个阈值(不同产品该阀值设定在0.2~0.3元之间,大部分为0.25元),触发向下不定期折算(简称为“下折”)。

4、a份额、b份额和母基金份额的基金份额净值将均被调整为1元。

5、调整后的稳健份额和进取份额按初始配比保留,a份额与b份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额,分配给a份额投资者。

6、折算流程如下:t日b份额净值低于0.25元,触发折算;t 1日起母基金开始封闭,以该日b份额净值作为折算依据;t 2两种份额停牌,该日份额折算完成;t 3日子份额复牌,母基金开放申赎,折算流程结束。

7、折算后原本折价的a将会得到母基金份额,可以按净值赎回的。

8、在不考虑母基金净值波动的情况下,获得折价回归收益。

9、这个收益可以理解为看跌期权价值,其含义是如果b份额净值下跌至0.25元,投资者可以净值卖出原本折价的a份额(75%的份额)。

10、因此,很多投资者会买入a份额博下折收益,另外有很多投资者试图用a份额来做股票的套期保值。

11、b份额净值越跌杠杆越大,净值下跌越快,在折算t 1日杠杆达到最大,当日净值杠杆将超过5倍,在折算前任何一个时点买入b份额,持有至折算,都将会遭受净值下跌和溢价率回落的“戴维斯双杀”,资产将会急剧缩水!对a份额投资者来说,折算在t 2即拆分完成,但投资者在t 3日方能赎回,赎回时以t 3日的净值作为依据,因此,a的投资者持有分拆后的母基金份额将承担t 2日和t 3日两个交易日的母基金净值波动风险,在极端情况下可能遭受较大损失。

12、我们认为当a的折价率恢复到15%以内,吸引力较低。

13、a份额持有人获得母基金份额后,有两个选择,一个是拆分,一个是赎回,如果拆分对母基金运作没有影响。

14、但是在流动性较差的情况下,如果投资者更愿意赎回,则会引发赎回风险--基金必须集中抛售股票应对赎回,反而引发净值下跌。

15、更严重的是,很多分级基金跟踪标的的相同,有的标的指数成分股类似,当一个基金下折后集中抛售股票,在流动性较差的情况下成为指数下跌的抛压之一,将会触发更多的下折--链式反应在分级基金上也会体现。

16、按照6月30日的分级基金规模数据和日净值数据,处在下折危险区(净值低于0.75,下跌20%就会触及下折)的分级基金规模大概有1600亿,大多分布在中小板块,按照目前的态势,这些分级基金下折后产生的赎回规模可能在千亿左右。

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